# トークン化、エージェント取引、Harmonic：Robinhood CEO ウラド・テネフが語る「オーナーシップ拡大」の使命

- 番組: [No Priors: Artificial Intelligence | Technology | Startups](https://ai-curator.jp/podcasts/shows/cmv3z5bzj00055o105dkwvrjv)（Conviction ）
- 元のタイトル: Tokenization, Agentic Trading, Harmonic: Robinhood's Mission to Expand Ownership with CEO Vlad Tenev
- 配信日: 2026年11月5日
- 長さ: 54分
- 要約作成日: 2026年11月5日
- トピック: [#トークン化](https://ai-curator.jp/topics/%E3%83%88%E3%83%BC%E3%82%AF%E3%83%B3%E5%8C%96) [#Robinhood Chain](https://ai-curator.jp/topics/Robinhood%20Chain) [#エージェント取引](https://ai-curator.jp/topics/%E3%82%A8%E3%83%BC%E3%82%B8%E3%82%A7%E3%83%B3%E3%83%88%E5%8F%96%E5%BC%95) [#予測市場](https://ai-curator.jp/topics/%E4%BA%88%E6%B8%AC%E5%B8%82%E5%A0%B4) [#AI×数学](https://ai-curator.jp/topics/AI%C3%97%E6%95%B0%E5%AD%A6) [#非公開企業投資](https://ai-curator.jp/topics/%E9%9D%9E%E5%85%AC%E9%96%8B%E4%BC%81%E6%A5%AD%E6%8A%95%E8%B3%87)
- URL: https://ai-curator.jp/podcasts/cmw3g9guf00035l114ikzpomf

## 要約

No Priors でサラ・グオが Robinhood 共同創業者兼 CEO のウラド・テネフに聞いた回。テネフ氏は Robinhood を「オーナーシップの会社」と位置づけ、トークン化、Robinhood Chain、予測市場、エージェント取引、非公開企業への投資機会、Trump accounts を一つの使命として説明した。数学 AI スタートアップ Harmonic の分散型発見への思いや、ブルガリアでの幼少期が今の胆力につながったという話も語られた。

## ポイント

- テネフ氏は Robinhood を一語で「オーナーシップ」の会社と定義し、個人の資産形成と、広く資産を持つことによる社会の安定の両面から意義を説明した。
- 株式トークンは Robinhood Chain 上で DeFi 対応として再ローンチされ、開発者活動の活発さが語られた。新興国の人々が米国株に低コストで触れる手段になると位置づけている。
- エージェント取引（MCP）は開設 15 万口座超、1 日約 3,000 万回のツール呼び出しとされ、ヘッジファンド級の機能を個人へ届けることが目標と述べた。
- HFT はすでに長く存在するため、インフラや規制の大幅な見直しは今のところ不要という見方を示した。ただしエージェント経由の取引比率はまだ低いと語った。
- AI 企業が非公開のまま巨大化し利益が一部の VC・機関に集中していると指摘し、Robinhood Ventures や非公開企業のトークン化、適格投資家ルールの見直しを訴えた。
- Harmonic について、AI 企業が秘密モデルで数学的発見を独占する集中型には否定的で、ツールを個人に開放して発見を分散させるべきだと述べた。

## 章立て

- [00:46] **オーナーシップという使命と生い立ち** — Robinhood を「オーナーシップの会社」と定義。ブルガリアの超インフレや銅鍋で資産を守った祖父の話、移民家庭での幼少期が語られる。
- [12:25] **AI と数学、Harmonic の思想** — Aristotle が IMO で金メダル級の成績を収めた経緯と、数学 AI の集中化への懸念、分散型発見の重要性を語る。
- [18:59] **トークン化と Robinhood Chain** — ステーブルコインの仕組みを例に、株式や非公開株のトークン化、DeFi 連携、新興国への展開、開発者エコシステムを説明。
- [26:06] **予測市場は知識の収益化** — 予測市場を知識を直接収益化する手段かつニュースの進化形と位置づけ、KPI コントラクトにも触れる。
- [28:48] **エージェント取引と金融インフラ** — Robinhood Agents や MCP の採用状況、サンドボックス型の安全策、HFT 増加への インフラ面の見方を述べる。
- [38:30] **AI 時代の非公開企業オーナーシップ** — AI 企業の価値が非公開段階で膨らむ問題、Robinhood Ventures の2つのファンド、適格投資家規制の見直しを論じる。
- [48:34] **Trump accounts** — Robinhood が初期の受託者・ブローカーとなる Trump accounts の仕組みと目標を紹介。
- [50:47] **リーダーとしての冷静さ** — 幼少期の困難が今の胆力の土台になったと語り、リーダーへの助言を述べる。

## 解説記事

No Priors の本エピソードでは、Robinhood 共同創業者兼 CEO のウラド・テネフ氏がホストのサラ・グオと対談し、同社が掲げる「オーナーシップ（所有）の拡大」というビジョンと、その具体策を語った。話題はトークン化、予測市場、AI エージェントによる取引、Trump accounts、そして数学 AI の Harmonic まで多岐にわたる。

#### 「オーナーシップの会社」という自己定義

テネフ氏は、現在 120 か国超で展開する Robinhood を一語で表すなら「オーナーシップ」だと述べる。個人にとっては資産を持つことが財産形成の王道であり、持ち物はアイデンティティの一部にもなる。社会にとっても、広く所有が行き渡っていないと不安定になり、所有者が増えるほど人々は制度の擁護者になる、という考えだ。

この思想の背景として語られたのが生い立ちである。1990 年代のブルガリアで超インフレを経験し、祖父が給与を銅鍋に替えて資産を守っていたこと、移民家庭で早くから自立を求められたことが、お金への理解と数学への傾倒につながったという。

#### トークン化と Robinhood Chain

トークン化について同氏は、ステーブルコインと同じ発想だと説明する。実資産を銀行などの伝統的機関に保管し、それを裏付けにトークンを発行・償却する。トークンは世界中で、少額単位で取引でき、DeFi の各種プロトコルにも組み込める。株式、非公開企業の株式（SPV 経由）、美術品、不動産などへ拡張可能だという。

昨年は欧州で株式トークンを始め、今年は DeFi 対応の形で、実世界資産向けに構築した独自ブロックチェーン Robinhood Chain と合わせて再ローンチした。開発者活動は急拡大しており、株式トークンと ミームコインを組み合わせたものなど、予想しなかった使われ方が出ていると述べる。狙いは、金融システムが未成熟な国の人々がスマートフォンとウォレットだけで米国市場に触れられるようにすることだ。「企業が運営するチェーン」という批判には、分散性の純度を多少犠牲にしても明確な方向性と信頼できるブランドの裏付けが得られる、と反論した。

#### 予測市場とエージェント取引

予測市場は、個人が持つ独自の知見を直接収益化する手段であり、同時に「ニュースの進化形」だと位置づける。EPS や売上などを直接取引できる KPI コントラクトの計画にも触れた。

エージェント取引については、Robinhood の MCP を使った取引で 15 万超の口座が開設され、ツール呼び出しは 1 日約 3,000 万回に達したとする。さらに先日、取引に最適化された Claude Code のようなツールとして Robinhood Agents を発表したと説明した。メイン口座から分離したサンドボックス型アカウントで運用し、デフォルトでは取引承認が必要という安全策がある。目標は、ヘッジファンドやアルゴ取引会社の能力を一般の個人に届けることだ。

グオが、全員が高頻度トレーダーになれば新たな負荷が生じるのではと問うと、テネフ氏は、市場はすでに約 20 年前から電子化されており、マーケットメイカーや取引所も大量処理に最適化されていると回答。エージェント経由の取引比率はまだ低く、猶予があるとの見方を示した。

#### AI 時代の非公開企業への所有

テネフ氏は、主要な AI 企業が非公開のまま巨大化し、利益が一部の VC や機関投資家に集中していると問題提起する。かつては時価総額数億ドルで上場できたため個人も大きなリターンを得られたが、今は難しい。対照的に、暗号資産は初期から個人に広く保有されたため、規制への関心も強い政治的勢力になったと述べる。

対策として、公開市場で取引される VC のような構造の Robinhood Ventures Fund 1（後期の非公開企業が中心）と、YC と組んでシード・シリーズ A に投資する Fund 2 を挙げた。米国外では非公開企業のトークン化も進める。北極星は、非公開企業を 24 時間・少額で取引できるようにすることだとし、適格投資家ルールの見直しが必要だと主張した。SEC が試験による認定の道を示した点は前進とする一方、負担が大きいとも述べた。ルールは「インターネット以前」の時代のもので、個人は自分のお金の使い道を決める権利があるというのが同氏の立場だ。

#### Harmonic と Trump accounts

Harmonic は数学的超知能を目指す企業で、モデル Aristotle は昨年の国際数学オリンピックで金メダル水準に達した 3 モデルの一つだったという。テネフ氏は、AI ラボが非公開モデルで発見を独占する未来はディストピア的で、社会的な「営業許可」を失いかねないと警告する。むしろツールを個人に開き、素人が GPT-6 のようなモデルで難問を解く形のほうが受け入れられると述べた。

Trump accounts については、Robinhood が初期の唯一の受託者兼ブローカーに選ばれたと説明。新生児に財務省が 1,000 ドルを拠出し、低コストの S&P 500 連動 ETF を通じて米国経済の一部を持たせる仕組みで、世帯の株式保有率を 65% から 95% に引き上げることを目標に掲げた。

#### まとめ

今回の対談は、Robinhood の個々のプロダクトが「所有の民主化」という一本の軸でつながっていることを示した。日本の読者にとって注目したいのは、AI エージェントによる個人トレードの普及度合いと、トークン化資産・非公開企業投資の規制論議である。いずれもテネフ氏の見通しと主張であり、実際の規制や市場の反応は今後の動向を見る必要がある。AI の恩恵が誰に帰属するのかという問いは、日本の投資家や事業者にとっても無縁ではない。

> この要約・解説記事は、元の音声の文字起こしをもとに AI（Claude）が日本語で作成したものです。出典: No Priors: Artificial Intelligence | Technology | Startups「Tokenization, Agentic Trading, Harmonic: Robinhood's Mission to Expand Ownership with CEO Vlad Tenev」